長跑健將大成內需增長成立以來實現166%的回報率，年化回報率達到16.67%。其亮麗業績離不開大成權益投資團隊多年鍛造的扎實研究功底

文 | 《投資時報》記者 湯巾

比起短期業績排名，公募基金長期回報的穩定性更被業界所看重。

通過對大數據進行排查，一些耐力突出、持續為投資者帶來穩定回報的基金浮出水面。

2017年10月，標點財經研究院攜手《投資時報》聯袂重磅推出的《中國基金業馬拉松大師榜·2017》顯示，大成基金公司多只權益性產品在榜單上排名靠前，投資能力再次得到印證。例如，大成內需增長A在《主動權益類基金5年大師榜》排名24/463；大成中證紅利在《被動指數型基金3年大師榜》排名9/255，在《被動權益類基金5年大師榜》排名21/154；大成標普500等權重在《權益類QDII 3年大師榜》上排名7/68，在《權益類QDII 5年大師榜》排名3/39；大成價值增長在《平衡混合型基金3年大師榜》排名2/19。

要論長跑能力，大成內需增長是當仁不讓的明星基金。據Wind資訊統計，從2011年6月14日成立以來（截至2017年10月16日），該基金累計斬獲166%的回報率，而同期滬深300指數漲幅僅為32.64%；其年化回報率達到16.67%，在同類的偏股混合型基金中排名前1/5。

旗下產品能夠穿越牛熊、長期經受住市場考驗，說明該基金公司不隨波逐流，堅守投資邏輯，有較為扎實的投資功底。

緊扣內需主線深挖價值

過去幾年，國際經濟形勢并不樂觀，在這種情況下，中國經濟主要靠內需支撐，擴大內需、充分挖掘消費的巨大潛力仍是重點內容。

今年以來，大消費和大金融是A股市場的兩條投資主線，展望未來，符合制造升級、消費升級趨勢的大消費板塊依舊被各大機構所看好。

精準捕捉景氣度高的行業和優質上市公司，是成就一只優秀基金的基礎。大成內需增長能夠連續多年排名靠前，自然具有清晰的選股邏輯。

該基金的誕生正是瞄準了內需這一長期主題。其順應經濟結構調整方向，重點投資于政策受益的內需行業：一類是受益于國內消費需求增長的行業，即為消費水平提升中的國內消費者提供消費品和消費服務的行業；另一類是受益于國內城市化建設和國內消費增長驅動的投資需求的行業，即為國內城市化建設、消費增長所需投資提供原材料、設備、建造服務和物流服務的行業。

大成內需增長對國內消費需求以及與之緊密關聯的投資需求的增長規律進行研究，以相關的投資主題和內需增長受益行業為線索，通過嚴格考量公司基本面，精選優質上市公司股票，不低于80%的股票資產投資于內需相關的企業。

同時，在產品設計上，該基金可以投資期指進行適當的套期保值，對沖市場系統性風險。套期保值實質上是利用股指期貨多空雙向和杠桿放大的交易功能，改變投資組合的Beta，以達到適度增強收益或控制風險的目的。作為投資下限為60%的股票型基金，在市場面臨系統性下跌風險時，被動保持較高的股票資產不利于基金風險的控制，而大成內需則可以通過股指期貨的杠桿效應，運用較少的資金做空期指，對沖市場大幅下跌造成的基金凈值損失，起到資產保值的作用。

權益團隊的四個基因

在長跑明星的背后，必然有一個修為深厚的投研團隊保駕護航。

大成內需增長的基金經理李本剛是大成權益投資的靈魂人物。他在2010年加入大成基金前就有豐富的研究經驗，此后管理過多只基金，均有不錯的任職回報，在市場中摸爬滾打飽受歷練。同業評價他“研究扎實”“超級勤奮”，而這也正是大成權益投研團隊的特色。

在他看來，大成投研團隊最顯著的一個基因特質是研究功底扎實?！按蟪啥鄶祷鸾浝碜叩氖菑难芯繂T再到基金經理的成長之路，擔任行業研究員的時間都比較長，這就為投資打下了堅實的基礎?！?

研究員出身的李本剛，在過往15年間都專注于行業研究，可以說是公募基金業擔任研究員時間最長的基金經理之一。他研究過石油化工、汽車、建筑建材、輕工制造、旅游、紡織服裝、交通運輸、傳媒、新材料等眾多行業，研究覆蓋之廣在行業內少有人及。

他偏愛通過深入分析行業的成長空間，判斷該行業中代表性個股的階段性機會，把握投資時機。據了解，他每個月都會花費很多時間進行中信29個行業的數據對比分析。正是因為長期跟蹤，他提前注意到傳媒業發生了巨大變化，抓住了2013年至2015年的傳媒板塊風口。

大成投研團隊的第二個基因特質是對個人投資風格的堅持。據李本剛透露，與其他公司不太一樣，大成基金的每位基金經理都有自己的一套投資邏輯和風格體系，而且都比較穩固，不受市場左右也不會人云亦云，堅持自己的投資風格是穿越市場牛熊的基礎。

此外，第三個基因特質便是勤奮，這可能不是充分條件，但一定是必要條件。第四個基因特質則是保持開放的心態、不固步自封，積極地在不斷變化的市場中調整自己的姿勢。

上述四個基因特質，正是大成投研團隊不斷創造出閃亮業績的核心密碼。

《投資時報》獲悉，近年來，大成基金倡導多元化投資風格，鼓勵百發齊放，并優化了投研人員的考核機制和基金經理選拔任免辦法，為投研團隊建立了良好的協作氛圍。一系列制度和文化建設為“長跑健將”的誕生提供了土壤。

四季度注重防御工作

經過前三季度的結構性牛市之后，四季度市場形勢更為撲朔迷離。作為不折不扣的投資老兵，李本剛有自己的判斷。

他認為，四季度指數或將橫盤震蕩，結構上可能有一些明顯的機會。雖然現在市場比較熱，但目前其實還是處在一個偏窄度區間的震蕩中?；诨久?、流動性、維穩需求和政策不明朗下的風險偏好，市場可能維持偏暖的震蕩格局，指數波幅較小。在這種市場情況下，就需要抓住結構性機會。

“7、8月連續兩個月的宏觀數據都比較一般，所以四季度整體是存在不確定性的。在這樣的判斷下，我在四季度主要會做一些防御性的工作?！崩畋緞偙硎?。

那么，具體要如何進行防御呢？四季度李本剛主要選擇兩大板塊：第一是消費品，這類品種歷來防御水平都比較好，只要盈利增長，估值波動不大；第二是在低估值方面做防御，例如金融、地產等低估值品種。

對于明年的投資策略，李本剛也已提前進行準備和布局?！拔抑饕獣攸c關注以下幾個板塊：第一，出于平衡的考慮，我會選擇消費品板塊中或會有較好表現的細分行業，比如家居行業等，并從中挑選彈性較好的優質個股；第二，挖掘TMT領域的潛力板塊。這本身是我比較擅長的領域。今年以來，TMT的整體表現一般，但我認為明年或將出現轉機，尤其是一些細分領域比如網絡安全之類，或會有較大機會?！?

             （轉自互聯網）